當前位置:主頁 > 配資資訊 > 網上股票配資炒股平臺楊方配資杠桿炒股開戶:深度!股票配資平臺
201906/04

網上股票配資炒股平臺楊方配資杠桿炒股開戶:深度!股票配資平臺

英弗配資 配資資訊 Comments 閱讀:

2019年以來,股票市場迎來非常強勁的走勢,上證綜指累積上漲超過了25%。在當前環境中,企業盈利仍處于下行周期,而股市卻迎來了久違的上漲。經濟基本面和股市走勢的不一致引發激烈爭論。有投資者認為,當前經濟金融數據并不令人信服,經濟企穩還要很長時間,在沒有經濟企穩的支撐,股票市場的上漲頂多算一次春季躁動。而也有投資者認為,此次行情有可能是牛市的起點。因為這一輪行情具備了多個牛市啟動的條件,包括監管放松,流動性寬松以及估值底部,經濟是否企穩可能并不重要。

網上股票配資炒股平臺楊方配資杠桿炒股開戶:深度!股票配資平臺

鑒往知今,通過對歷史上歷次牛市啟動前的環境的比較研究,有助于我們理解本輪行情。

經濟周期與股票市場走勢

楊方配資首先看,經濟基本面和股市牛熊周期的關系。我們用工業增加值、PMI(減50)、PPI和CPI來衡量經濟基本面的狀況。這些指標主要衡量經濟增長和通脹水平兩個維度。

2000年以來,這些經濟指標和上證綜合指數(2891.6979,?-0.68,?-0.02%)的走勢。從整個時間區間來看,經濟基本面和股市還是有很強的關系。比如2005-2007年的牛市中,工業增加值同比增速維持階段高位,而且通脹水平緩慢抬升,PMI大部分時候維持在擴張區間。2010-2013年是大熊市,這一階段經濟也在不斷下行。在2017年藍籌股的牛市年,同時也是工業增加值企穩回升的一年。也存在明顯背離的區間,例如2001-2005年,2014-2015年。主要原因還是股票市場的估值太高或者是太低打破了股票市場和經濟基本面的正向聯動關系。2001-2005年的背離主因在于2001年是前一個牛市的高點,估值提升幅度較大,脫離了基本面,市場本身積累了回撤風險。而2014-2015年這一波牛市出現的背景是A股估值處于歷史底部位置,即使經濟下行但沒有失速,投資者普遍預期中國經濟下行是增速換擋,與美國、德國、日本、韓國等發達經濟體走過的歷程一樣,到了某一個階段經濟增速自然而然會降下來。這是世界經濟發展歷史進程一再證明了的經濟規律。

也就是說,投資者把中國長期經濟增長的潛力和彼時經濟增速下行區分開來。彼時還有流動性寬松和進一步深化改革的預期。

利率周期與股票市場走勢

觀察利率環境我們使用了三個指標,一個是基準利率的變化,一個是1年期國債收益率的變化,一個是AA級公司債和AAA級公司債的信用利差。這三個指標各有不同:基準利率的變化反映的是政策周期,但缺點是調整次數較少,波動幅度小,尤其是2015年以后,隨著央行越來越重視市場利率,基準利率幾乎沒有調整。因此,為了更好的反映場利率的變化,我們加入1年期國債收益率這一指標作為輔助。另外,國債收益率反映的是貨幣市場,對信用市場的反映不夠靈敏。因此我們利用信用利差來觀察信用市場的流動性環境。

可以看到,就基準利率變化而言,加息周期和降息周期都不一定促成股票熊市或者熊市。以2005年6月開啟那一波牛市和2015年6月開啟的熊市為例。2005年6月開啟的牛市持續到了2007年10月。在這兩年多的時間里,央行在牛市的后半期進行了加息。第一次加息發生在2006年8月。當時面臨的經濟環境是經濟過熱,經濟增速創新高,通脹超過了3%并繼續攀升。但是央行的加息并沒有使股市降溫,牛市行情得以延續了一年左右。同樣,2015年6月開啟的熊市則證明,在熊市途中的降息也很難終結熊市。

就國債收益率而言,我們選擇一年期國債收益率而沒有選擇十年期國債收益率,這是因為十年期國債收益率和經濟基本面的關系更強,而一年期國債收益率和貨幣環境關系更強。在基準利率變化不敏感的區間中,一年期國債收益率很好的扮演了替代角色。第一次出現在2012年7月降息之后直到2014年11月,基準利率都沒有變化。

而這一期間銀行同業業務持續擴張帶動了社融規模的快速放量,M2增速持續高于國家調控目標,為了給盲目擴張的影子銀行降溫,央行短暫的采取了收緊流動性的措施;鶞世什]有反映這一現象,但一年期國債收益率則反映的非常明顯。但這一收緊并沒有得到經濟基本面的配合。在經濟下行和貨幣環境收緊的雙重壓力下,資本市場出現了股債雙熊的局面。 

第二次出現基準利率和一年期國債收益率背離是在2015年8月降息之后。這一階段基準利率沒有任何波動,而一年期國債收益率出現了一次明顯的上行和下降周期。這一階段一年期國債收益率和基準利率的背離原因和上一次并不相同。除了有決策層主動的去杠桿行為同時還有經濟的上行。因此對股市的影響是復雜的。經濟上行帶動企業盈利上行利好股市,同時融資環境偏緊則不利于股市。最終表現到股市上是,大盤和中下盤走出了一定的行情而創業板則持續下跌。

另外信用利差的下行往往會是中小盤走勢向好的時候。第一次比較明顯的下降始于2014年2月終于2015年8月,而這一階段剛好是A股各大指數普漲的牛市區間。

第二次比較明顯的下行始于2016年1月,直到2017年10月見底。這一區間中小板和上證綜指都有明顯的上漲行情。信用利差見底之后,中小板接著在2017年11月14日見頂。

綜合來看,信用利差的走勢對中小板走勢或具有一定的領先作用。

金融周期與股票市場走勢

我們用M2、M1的同比增速以及二者增速之差作為衡量金融周期的一個維度。在2014年7月以前,M1同比增速的波動和上證綜合指數的周期波動很一致。這一相關性被2014年7月啟動的牛市打破。如果我們把房價,房地產銷售面積和M1以及股價走勢放在一張圖上,這其中的原因可能略知一二?梢钥吹,在2012年1月以前,股價和房價基本處于同漲同跌的周期中。在2012年1月以后,房價和股價呈現出一定的負相關性。

也就是說,2012年之前看到的股市和M1的正向關系背后可能是M1和房地產銷售的正向關系。2012年1月以后,隨著房地產市場和股市的正相關性被打破,M1和股市的正相關性也被隨之打破。這背后的原因可能和房地產在中國經濟中扮演的角色發生了變化有關。在2012年以前,房地產是順周期的行業。2012年以后,房地產逆周期性逐漸增強。在經濟衰退后期,房地產的監管政策往往會迎來一定的放松,從而刺激經濟修復。

監管周期與股票市場走勢

接下來,我們考察監管周期與股市周期的關系。在中國,包括上市公司IPO的審核節奏在內的監管政策周期調整是股市牛熊的重要推手。監管周期主要涉及的是對金融創業,金融機構的相關業務的限制與放松。由于各類金融創新會產生協同效應并對資產價格的定價產生重要影響。

比如融資融券業務的放開會增加股市的波動,股權質押在熊市時期會加大股市的下行壓力。與此同時,定增的放開,IPO的重啟和收緊對股票市場的供應產生影響。表1梳理了2003年以來,A股監管周期的變化及其內容。


本文地址:
版權所有 @ 未注明“轉載”的博文一律為原創,轉載時必須以鏈接形式注明作者和原始出處!
如果你覺得文章不錯,您可推薦給你的朋友哦!

發表評論:                              

點擊我更換圖片

來看看其他人說了些什么?


公益廣告
双色球开奖复式如何计奖 股票涨跌原理与股价计算 国内十大炒股软件排行 上期算出下期平码公式 浙江体彩6十1开奖结果查询 看图能预测股票涨跌吗 湖北快三一定牛走势图 佳永配资 青海十一选五网投平台 江苏11选5遗漏 秒速赛车计划